Наталия Орлова, Альфа-Банк: "Розничная торговля сохранила темп роста, несмотря на замедление в кредитовании"

Главный экономист Альфа-Банка в обзоре макростатистики за I полугодие 2019 года оценила развитие сектора розничной торговли, динамику зарплат населения и др.

"Поскольку рост оборота розничной торговли стабилизировался на уровне около 1,5% во II квартале 2019 года, реальные зарплаты выросли на 2,3%, а реальные располагаемые доходы снизились всего на 0,2% за аналогичный период, складывается впечатление, что самые тяжелые месяцы этого года уже позади. Замедление роста розничного кредитование до 22,8%, безусловно, заслуживает пристального наблюдения, ситуация в рознице выглядит управляемой, если ужесточение макропруденциальных норм будет сочетаться с понижением ставки. С учетом замедления инфляции до 4,7% в июне, мы ждем понижения ключевой ставки ЦБ 26 июля", – отметила аналитик.

По словам Орловой, в июне рост оборота розничной торговли сохранился на уровне 1,4%. В июне оборот розничной торговли вырос на 1,4%, несмотря на то что консенсус прогнозировал его замедление до 1%. Таким образом, после роста на 2,7% в IV квартале 2019 года и на 1,9% в I квартале 2019 года рост этого показателя стабилизировался около 1,5% во II квартале 2019 года. С учетом того, что в летние месяцы дополнительную поддержку потреблению могут оказать туристические расходы, аналитики ожидают, что оборот розничной торговли вырастет на 1,5% в июле и по итогам III квартале 2019 года.

В июне реальные зарплаты выросли на 2,3%, что ниже ожиданий, однако прогноз позитивный. "Цифра по обороту розничной торговли особенно позитивна, так как рост реальных зарплат оказался ниже ожиданий – он составил 2,3% в июне, тогда как рынок ожидал, что они вырастут на 2,9%. Тем не менее, реальные зарплаты выросли на 1,8% за I полугодие 2019 года, что позитивно, и безработица опустилась до исторического минимума 4,4% в июне, поддерживая динамику доходов. Сегодня газета “Ведомости” сообщила, что, начиная с 1 сентября пройдет индексация денежного довольствия военнослужащих, на некоторых должностях повышение может составить до 25-30%. Исторически, повышение денежного довольствия военнослужащих затрагивало до 2,7 млн человек, поэтому эта новость позитивна с точки зрения потребительского тренда II полугодия 2019 года. Согласно данным Росстата, после снижения реальных располагаемых доходов на 2,5% в I квартале, они снизились всего на 0,2% во II квартале и, судя по всему, покажут умеренный рост в III квартале", – отметила Орлова.

Рост розничного кредитования замедлился до 22,8%. Аналитики опасаются замедления роста розничного кредитования, то есть фактора, который обеспечил рост ВВП в I квартале и роль которого сейчас уменьшается. Рост розничного кредитования достиг пика 23,8% в апреле, однако при росте на 1,6% в мае и на 1,4% в июне, годовые темпы роста этого сегмента замедлились до 22,8%. С другой стороны, попытки ЦБ ужесточить регулирование в области розничного кредитования сочетаются с понижением ставки, и сочетание этих двух факторов должно обеспечить плавное замедление роста этого рынка. Альфа-Банк ожидает, что рост розничных кредитов замедлится до 20% к сентябрю и до 18% к концу этого года.

В июне рост промпроизводства оказался сильным, составив 3,3%, однако сохраняется волатильным. Как сообщил Росстат, промпроизводство выросло на 3,3% в июне, превысив консенсус-прогноз и ожидания аналитиков (2%). Более сильный в сравнении с прогнозом рост в июне вызван ростом в обрабатывающей промышленности на 3,4% после спада на 1% в мае. Производство средств отопления, т.е. электроэнергии и газа, также выросло на 2,5% в июне, показав самый сильный помесячный результат за I полугодие.

"Тем не менее, следует обратить внимание на два момента. Во-первых, рост в секторе добычи полезных ископаемых продолжал замедляться и составил всего 2,3% в июне, показав самый низкий помесячный результата в I полугодии. Во-вторых, рост в обрабатывающей промышленности оказался неустойчивым – из шести месяцев первого полугодия по итогам трех месяцев он превышал 3%, тогда как в два другие месяца выпуск этого сектора снизился на 1%. Столь сильная волатильность говорит о том, что рост зависит от крупных предприятий и/или крупных проектов. Иными словами, тренд роста представляется нам неустойчивым", – говорится в сообщении.

Резкое замедление инфляции до 4,7% в июне позволит ЦБ понизить ставку, считают в Альфа-Банке. "Резкое замедление инфляции до 4,7% в июне из-за дефляции в продовольственном сегменте стало позитивным сюрпризом и позволит ЦБ понижать ставку уже в ближайшее время. Как мы уже упоминали ранее, понижение ставки также поможет сгладить эффект макропруденциальных мер на розничное кредитование и обеспечит контроль над его замедлением. Таким образом, мы ожидаем понижения ставки на 25 б. п. на заседании 26 июля. Тем не менее, из-за низкой безработицы и ожидаемого повышения зарплат госсектора у ЦБ есть достаточно оснований, чтобы придерживаться осторожного подхода в своей политике во II полугодии", – заключила Орлова.


Фото: пресс-служба Альфа-Банка