Рубль: куда дальше?

Валютные пары евро/рубль и доллар/рубль возобновили свой рост. Незначительное укрепление в прошлом периоде было лишь коррекцией. Курс правительства, направленный на девальвацию рубля, не изменился. Данная мера нужна для поддержания экономического роста в стране. Напомню, что впервые об это объявил глава Минфина Антон Силуанов. После чего рубль стал резко снижаться.

Несмотря на то, что меры по ослаблению курса рубля были запланированы на начало августа, ажиотаж продаж возник уже в июле, что спровоцировало рост бивалютной корзины. По итогам июля её рост составил 1,7%. С начала года курс рубля снизился по отношению к корзине валют почти на 9,7%.

В результате этого ЦБ пришлось пойти на сдвиг верхней границы валютного коридора. Смещение происходило три раза по 5 копеек — до 31,85 – 38,85 рубля. Также в июле Банк России увеличил объем интервенций, направленных на поддержку рубля. Объем продажи долларов на внутреннем рынке составил $4 млрд 182,51 млн, что в 1,5 раза больше, чем в июне. Объем продаж евро в прошлом месяце также вырос в 1,5 раза — до 376,47 млн евро. Размер плановых операций составил 286,7 млн евро. Это говорит о том, что правительство не собирается резко ослаблять национальную валюту. Проще говоря, повторения 1998 года ожидать не стоит.

Однако дальнейшее незначительное снижение рубля всё же возможно, и для этого есть несколько причин. Одна из главных – это стагнация российской экономики. Статистика демонстрирует уменьшение деловой активности и сокращение экспорта. Индекс PMI сферы услуг, рассчитываемый банком HSBC, снизился в прошлом месяце до отметки 48,7 пунктов с 48,8 пунктов в июне. Июльское значение стало минимальным с августа 2010 г. Экспорт с января по май 2013 года  сократился на 5,2% в годовом исчислении, до $209 млрд. А вот импорт вырос почти на 3% г/г и составил $124 млрд.

Слабый рубль поможет сохранить отчисления в бюджет на прежнем уровне или близко к нему. Сдерживающим фактором в этом вопросе является внешний фон, а именно денежно-кредитная политика ФРС и ЕЦБ. Федрезерв решил оставить ключевую процентную ставку на рекордно низких уровнях, пока безработица в США не достигнет 6,5%. Также ФРС продолжит выкупать ипотечные ценные бумаги в объеме $45 млрд ежемесячно. По моему мнению, изменений в политике стоит ожидать ближе к концу года.

В Европе ключевая процентная ставка не поменялась и осталась на уровне 0,50%. Глава банка Марио Драги дал понять инвесторам, что такая ставка будет сохраняться ещё длительное время. Мы предполагаем, что повышения не стоит ждать до конца года.

Соответственно, согласно нашим прогнозам, в августе-сентябре рубль, доллар и евро с большой долей вероятности будут торговаться в районе следующих отметок: доллар к рублю – 34, евро к рублю – 44,5.