Что случилось с рублём?

Ослабление рубля – глобальные причины

Резкое удешевление российской валюты вызвало активное обсуждение в прессе. Высказываются разные версии происходящего. Мы попросили финансовых аналитиков проанализировать причины обвала.

Олег Харитонов, финансовый аналитик (Нижний Новгород):

«По поводу снижения рубля по отношению к американскому доллару звучат самые разные мнения. Но на мой взгляд, часть мнений, которые высказываются, не отражают сущности происходящего. Здесь нет чисто российской проблемы, как это многие пытаются объяснить (часть аналитиков снижение курса рубля связывали с проблемой усиления оппозиционных настроений в обществе и последовавшим за этим активным выводом денег из страны – прим. vz-nn.ru). Появлялись сообщения, что одна из крупных компаний России – «Роснефть» - скупает валюту с какими-то собственными задачами, тем самым провоцируя снижения рубля (газета РБК Daily писала о том, что «Роснефть» выставила заявку на покупку $5 млрд. – прим. vz-nn.ru), но и этот фактор не определяющий. 

   

Наша экономика развивающаяся – мы все об этом знаем. И то движение рубля, которое происходит сейчас в России, – это очень глобальная тенденция. Мы видим, что то же самое происходит не только с российским рублём, но и с валютой экономики очень сильно похожей на нас – ЮАР. Там точно такая же картина. Мы видим, что по отношению к доллару очень сильно проседает европейская валюта – евро. Всё это общемировые тенденции, которые влияют на рынок российского рубля.

 

Скажу, что фундаментальных причин для снижения курса российского рубля с точки зрения финансовой инженирии, честно говоря, нет. Снижение рубля, которое сейчас происходит, – это чисто спекулятивное движение вывода денег с нашего рынка в связи с общемировыми тенденциями. Попытаюсь объяснить. Не секрет, что на разницах курсов валют разных стран зарабатывают глобальные инвесторы - международные фонды. Они зарабатывают, проводя  очень высокоспекулятивные, высокорисковые операции такие как кэрри трэйд (carry trade). Суть таких операций в следующем: фонды берут в западных банках кредиты под 3-4% и размещают их в облигациях развивающихся стран. В случае России – это облигации федерального займа, доходность по ним составляет 7%. Разница в процентах и составляет прибыль международных фондов. Подобные международные движения капиталла по сути и определяют, регулируют курс отечественной валюты.     

Но все эти высокомаржинальные операции имеют очень существенный зыбкий фундамент - в случае какого-либо ослабления экономики, возникновения каких-то страхов, рисков деньги тут же репатриируются, возвращаются на родину – туда, где их брали, что мы, собственно говоря, и видим. Всему этому способствовали европейские долговые проблемы плюс снижение цен на нефть.

 

Отмечу, что движение рубля очень сильно коррелирует с движением индекса доллара (индекс доллара – соотношение доллара к шести ведущим валютам мира – прим. vz-nn.ru). Оно в точности совпадает. Это говорит о том, что капиталы выходят из различных валют и это происходит не только в России. Капиталы ищут качественные убежища, такими убежищами сегодня являются казначейские обязательства США. Сегодня мы видим достаточно интересный исторический минимум, который мы не наблюдали уже на протяжение более 100 лет, начиная с 1870 года, – доходность по американским трейжерис (казначейские обязательства Правительства США – прим. vz-nn.ru) упала до уровня 1.6%. Это исторический минимум. Предудыщий минимум – 1.93% -  был зафиксирован в январе-марте 1941 года. Это феноменальное событие, которое связано с тем, что капитал, действительно, выходит в зону доллару. 

Я пока не могу сказать, что надо бежать и продавать доллары, которые у вас есть, что тенденция ослабления окончена. Техническая картина пока достаточно негативна для рубля, поэтому нужно следить за общемировой ситуацией. Сегодня мы видим отчётливый понижательный тренд стоимости нефти, что также будет влиять на российскую экономику, потому что наша экономика сырьевая.» 

ЦБ вступает в игру

В минувшую пятницу российский ЦБ вышел на валютный рынок, чтобы поддержать курс рубля. Интервенции Банка России будут продолжены и сегодня. Как объяснил глава Центробанка Сергей Игнатьев, ЦБ продаёт валюту, обменивая её на рубли, тем самым создавая на них спрос. В минувшую пятницу Центробанк продал валюты на 200 миллионов долларов. 

Глава ЦБ пояснил, что дальнейшее поведение рубля будет зависеть от цен на нефть. Если их падение остановится, он, скорее всего, начнет укрепляться. В случае продолжения снижения цен на нефть, возможно дальнейшее ослабление рубля, но гораздо меньшими темпами, чем в последние дни. 

Справка:

Валютная интервенция — значительное разовое целенаправленное воздействие центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс, осуществляемое путем продажи или закупки банком крупных партий иностранной валюты. Валютная интервенция осуществляется для регулирования курса иностранных валют в интересах государства. 

У российского Центробанка нет жестких обязательств по курсу нацвалюты. Но существует плавающий валютный коридор для бивалютной корзины (она состоит на 0,55 процента из доллара и на 0,45 процента из евро). Сейчас его границы установлены в диапазоне от 32,15 до 38,15 рубля. Если курс находится в середине коридора, Банк России в торги не вмешивается. В случае если стоимость бивалютной корзины приближается к верхней границе плавающего коридора, ЦБ начинает продавать валюту. И, напротив, покупать, когда курс отступает к нижней границе, то есть рубль укрепляется. 

Ценные бумаги Казначейства США (казначейские ценные бумаги) — государственные ценные бумаги, выпускаемые Министерством финансов США (Казначейством США) через действующее в его составе Бюро государственного долга. Это инструмент финансирования государственного долга. 

USDX (индекс доллара) — индекс, показывающий отношение доллара США к корзине из шести основных валют: Евро (EUR), Иена (JPY), Фунт стерлингов (GBP), Канадский доллар (CAD), Шведская крона (SEK) и Швейцарский франк (CHF).

Carry trade — одна из стратегий действий инвесторов на фондовом и валютном рынке (форекс). В основе стратегии лежит то обстоятельство, что в различных государствах действуют различные депозитные процентные ставки относительно средств в их национальных валютах.

Стратегия carry trade состоит в заимствовании средств в национальной валюте государства установившего низкие процентные ставки, конвертации и инвестировании их в национальной валюте государств, установивших высокие процентные ставки.