Глава ЦБ указала на разрыв между ростом инвестиций и производительности труда в России

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина указала на разрыв между ростом инвестиций и производительности труда: за пять лет вложения в реальном выражении увеличились почти на четверть, а производительность — всего на 5%. Об этом она заявила, представляя основные направления единой государственной денежно-кредитной политики в Госдуме.

«Видимо, вопрос не столько и не столько в доступности финансирования и объёмах инвестиций, сколько в том, как они распределяются», — отметила глава ЦБ. По её мнению, средства должны поступать предприятиям, у которых растёт производительность, а не тем, где такого роста нет и не ожидается. 

По словам Набиуллиной, в первом полугодии инвестиции в физическом выражении сократились примерно на 10%, но их объём по-прежнему почти на четверть превышает уровень пятилетней давности.

При этом в денежном выражении вложения с июля 2025 года по июнь 2026 года составили 43 трлн руб. — немного больше, чем за предыдущие 12 месяцев. Расхождение между денежной и реальной динамикой глава ЦБ связала в том числе с подорожанием инвестиционных товаров: увеличение расходов не обязательно означает рост физического объёма вложений.

«Хочу подчеркнуть, что снижение инвестиций, о которых мы говорим, не означает остановку инвестиционной активности, как иногда приходится слышать», — заявила Набиуллина.

По её словам, нижнюю точку инвестиционная активность прошла в первом квартале и последние два квартала восстанавливается. В следующем году ЦБ ожидает увеличения вложений как в денежном, так и в физическом выражении.

Основным источником инвестиций, по словам Набиуллиной, остаётся прибыль реального сектора. За последние 12 месяцев она составила 25 трлн руб. — на 10% меньше, чем годом ранее. Глава ЦБ назвала этот объём достаточным для расширения производства, оговорившись, что ситуация существенно различается по отраслям.

Другой источник финансирования — банковские средства. За последние 12 месяцев банки увеличили финансирование компаний на 13 трлн руб. за счёт кредитов и покупки корпоративных облигаций. Набиуллина подчеркнула, что речь идёт о дополнительных средствах сверх сумм, направленных на рефинансирование прежних займов.

Отдельно глава ЦБ отметила рост льготного кредитования. По оценке регулятора, объём кредитов по субсидируемым ставкам приблизился к 19 трлн руб. — это 14% всех рублёвых кредитов экономики.