«Есть надежда на то, что худшее позади» - Владимир Веденеев

- Сегодня мы можем констатировать, что экономика находится на дне с признаками улучшения ситуации. Разворот происходит медленно по сравнению с тем, как быстро и глубоко мы упали, но всё же этот процесс начался. Много индикаторов указывает на то, что мы стали жить чуть лучше, чем 3 года назад: розничные и авто продажи, динамика ВВП, который растёт 2 квартала подряд. Это означает выход из рецессии. Но никакого V-образного роста, как это было в 2009 году, нас не ждёт. Причина - структурные ограничения в экономике. Мы будем расти темпами 2-3% в год в лучшем случае. 

- Через какой период времени смену экономических трендов почувствуют рядовые жители? 

Надеюсь, это произойдёт с лагом примерно полгода. В принципе мы уже видим восстановление в потребительской активности населения. В какой-то момент мы вернёмся к той базе, с которой начали падать, - базе 2014 года. Но этот процесс идёт очень медленно. Думаю, что во втором полугодии 2017-го увидим позитивные розничные продажи. Сейчас они вышли в ноль. До этого для понимания ситуации розничные продажи падали 3 года подряд -  темпами 5-7% в год. Фактически с базы мы упали на 20%. 

Зарплата среднестатистического россиянина за последние 3 года не изменилась. Она составляет 35 тысяч рублей. Но у него появилась уверенность в завтрашнем дне – то, что обменный курс будет не 100 рублей за доллар, не 200, а какая-то относительно предсказуемая цифра - 50-60, например. Плюс – замедление инфляции. Всё это очень важно для эмоциональной стабилизации потребителя. Нужна макроэкономическая стабильность – сейчас она есть, и люди начинают выходить из окопов и оглядываться по сторонам. 

О некотором оживлении говорят и такой косвенный индикатор как объёмы авиаперевозок – внутренних, внешних, которые растут на 20-25% в год. Цифра феноменальная, но нужно понимать насколько ранее они упали. То есть мы на дне и с этого дна начинаем карабкаться вверх. 

- А когда экономика достигла дна?

По моему мнению, это был 2-3 квартал 2016 года.
 
- Что мешает более быстрому восстановлению? 

Сама структура экономика - огромная сырьевая зависимость, неразвитость институтов. Цены на нефть в 2014 году были 120 долларов за баррель, сейчас 50. Хотя нужно отметить, что к падению нефтяных цен экономика быстро приспособилась. В этом плане действия властей, ЦБ были абсолютно оправданы, как ретроспективно можно судить. Рубль в свободном плавании, и рубль на себя с амортизировал шок от падения стоимости нефти, который был. 

- Какого роста ВВП ждать по итогам года? 

Учитывая прогнозы Минэкономразвития, ВВП в этом году вырастет, наверное, процента на 1,5. В данной ситуации абсолютная цифра не столь важна, сколько важна тенденция, что мы развернулись и из минуса вышли в плюс. Это ключевой момент. 

- Как будут вести себя цены на нефть? Каковы ожидания?

Мы исходим из того, что нефтяной рынок в принципе давно финансовый рынок. Это рынок, абсолютно оторванный от физических поставок нефтеперерабатывающих заводов, где люди оперируют какими-то ожиданиями. В конце прошлого года было первое соглашение ОПЕК, люди очень обрадовались и цены на нефть выросли на 20-25%. А сейчас люди расстроились, что соглашение не работает. Вы знаете, что заключено второе соглашение. На мой взгляд, эффект от него будет гораздо больше, но увидим мы его не сейчас, а попозже - наверное, в 4-м квартале этого года. Поэтому сейчас цены на нефть в нашем представлении находятся на дне. К концу года, давайте будем оптимистами, нефть подрастёт до 60 долларов за баррель.
 
- А сколько будет стоить доллар к концу года?

Рубль, на наш взгляд, сейчас всё-таки немного переоценён относительно доллара – процентов на 10, наверное. Ожидаем, что рубль закончит год на том же уровне, с которого его начал - 60. Это уровень, комфортный и для экономики, и для бюджета, и для экспортёров. 

Если смотреть в среднесрочной перспективе, то российская валюта в принципе структурно слаба. Другой вопрос, что масштаб этой слабости несколько лет назад был 5-7-10% в год, а сейчас, наверное, 3-5%. То есть на 3-5% в год в среднесрочной перспективе рубль всё равно будет слабеть к доллару.    

- Какие инвестиционные инструменты могут принести двухзначный доход? На что обратить внимание?
-
Полагаю, что в ближайшие месяцы нас ждёт волна перетока денег из депозитов в различные инструменты на фондовом рынке. Самый простой вариант – облигации, которые в среднем дают доходность порядка 8%. Это лучше, чем 5% на банковском вкладе, но не сильно. 

Для того чтобы повысить доходность до двухзначных величин, без акций не обойтись. Рынок акций – это спекуляция. С точки зрения спекуляции сейчас прекрасный момент, чтобы покупать российские акции. В рублях с марта-апреля они упали на 20-25%, отдельные бумаги - на 30%. При этом нельзя сказать, что ухудшились какие-то показатели компаний. Ухудшилось отношение в моменте, связанное с разочарованием с Трампом, с тем, что действия ОПЕК не привели к какому-то бешеному росту цен. Но если мы остаёмся оптимистами и считаем, что в конце года нас ждёт нефть по 60 и доллар по 60, российские акции — это однозначно доходность выше 10%.

- К каким бумагам стоит присмотреться?

- Чем больше компания делится своими доходами, тем выше её стоимость и надёжность. Сейчас на рынке есть компании, дивидендная доходность которых больше 10%. И эти компании очень ликвидные. Например, «Алроса». Акция компании стоит меньше 80 рублей, объявленный дивиденд - 9 рублей. МТС - акция стоит меньше 250 руб., при этом 2 раза в год компания платит дивиденды в совокупности 25-27 руб. ГМК «Норникель» - акция стоит 8000 руб., дивиденды также выплачиваются 2 раза в год, примерно по 450 руб. в полугодие. Это относительно консервативный портфель с дивидендной доходностью выше 10%.