Наталия Орлова, Альфа-Банк: «Экономика России возвращается к слабому росту»
Наталия Орлова – Руководитель Центра макроэкономического анализа и Главный экономист Альфа-Банка:
«Оценка потенциального роста ВВП около нуля. По всем трем факторам потенциального роста – инвестиционный потенциал, трудовые ресурсы, производительность труда – Россия испытывает ограничения.
Экономический рост оценивается в 0,8 п.п.
Курс рубля имеет потенциал укрепления по сравнению с другими нефтяными валютами. На сегодня нет предпосылок для сильных колебаний.
– Курс рубля поддерживает бюджетная политика. Доходы федерального бюджета в долларовом выражении сокращаются с 2014 года.
– Курс рубля поддерживает политика Банка России. В 2017 году ЦБ будет придерживаться политики высоких ставок – от 8,5 до 9% годовых.
Отзыв лицензий банков ограничивает отток капитала. В 2016 году отток капитала – исключительно платежи по государственному долгу. Чистка банковского сектора продолжится.
Счет текущих операций ослаблен импортом. В III квартале 2016 года он был фактически нулевым.
Компании погашают кредиты при крепком рубле. С осени 2016 года, в условиях стабилизации валютного курса, корпорации погашают свою кредитную нагрузку.
Рынок розничных кредитов в 2014-2016 годах демонстрирует меньшее сжатие портфеля, нежели в 2008-2010 годах, но и восстановление уже запаздывает. Розничные банки не используют кризисное время как окно для роста.
Ипотека растет быстрее рынка. С сентября 2014 года по январь 2017-го ипотека выросла на 31,6%, «неипотека» – упала на 18,1%.
В 2017 году банки могут снизить ставки по ипотеке на 2-3 п.п.
Население и компании предпочитают хранить деньги на депозитах, нежели инвестировать. Это сигал о том, что экономике страны не хватает определенности.
Уровень бедности растет с 2014 года. По итогам 9 месяцев 2016 года численность населения России с доходами ниже прожиточного минимума составила 20,3 миллионов человек (13,9% от общего населения).
Средний класс в России (12-15% населения, по другим оценкам – 20-25%) со временем может исчезнуть.
Федеральный бюджет экономит, население платит за кризис.
Бюджетные риски не исчезли. Повышенные социальные обязательства являются риском. Уровень сбалансированности бюджета при нефти 70-75 долларов за баррель является высоким.
Прогноз по курсу на конец 2017 года – 65 рублей за доллар.
По факту Россия инвестирует «в прошлое». В структуре бюджета сокращается уровень расходов на образование и здравоохранение, а роль оборонного сектора растет. Старение населения усугубляется сохранением высокой доли занятых в госсекторе (18 миллионов человек).
Задача для экономики России на ближайшее будущее – вернуться к росту на 3-4 п.п. в год (сейчас – 0 п.п.). Ключевая роль за инвестициями. Это путь не быстрый».
«Оценка потенциального роста ВВП около нуля. По всем трем факторам потенциального роста – инвестиционный потенциал, трудовые ресурсы, производительность труда – Россия испытывает ограничения.
Экономический рост оценивается в 0,8 п.п.
Курс рубля имеет потенциал укрепления по сравнению с другими нефтяными валютами. На сегодня нет предпосылок для сильных колебаний.
– Курс рубля поддерживает бюджетная политика. Доходы федерального бюджета в долларовом выражении сокращаются с 2014 года.
– Курс рубля поддерживает политика Банка России. В 2017 году ЦБ будет придерживаться политики высоких ставок – от 8,5 до 9% годовых.
Отзыв лицензий банков ограничивает отток капитала. В 2016 году отток капитала – исключительно платежи по государственному долгу. Чистка банковского сектора продолжится.
Счет текущих операций ослаблен импортом. В III квартале 2016 года он был фактически нулевым.
Компании погашают кредиты при крепком рубле. С осени 2016 года, в условиях стабилизации валютного курса, корпорации погашают свою кредитную нагрузку.
Рынок розничных кредитов в 2014-2016 годах демонстрирует меньшее сжатие портфеля, нежели в 2008-2010 годах, но и восстановление уже запаздывает. Розничные банки не используют кризисное время как окно для роста.
Ипотека растет быстрее рынка. С сентября 2014 года по январь 2017-го ипотека выросла на 31,6%, «неипотека» – упала на 18,1%.
В 2017 году банки могут снизить ставки по ипотеке на 2-3 п.п.
Население и компании предпочитают хранить деньги на депозитах, нежели инвестировать. Это сигал о том, что экономике страны не хватает определенности.
Уровень бедности растет с 2014 года. По итогам 9 месяцев 2016 года численность населения России с доходами ниже прожиточного минимума составила 20,3 миллионов человек (13,9% от общего населения).
Средний класс в России (12-15% населения, по другим оценкам – 20-25%) со временем может исчезнуть.
Федеральный бюджет экономит, население платит за кризис.
Бюджетные риски не исчезли. Повышенные социальные обязательства являются риском. Уровень сбалансированности бюджета при нефти 70-75 долларов за баррель является высоким.
Прогноз по курсу на конец 2017 года – 65 рублей за доллар.
По факту Россия инвестирует «в прошлое». В структуре бюджета сокращается уровень расходов на образование и здравоохранение, а роль оборонного сектора растет. Старение населения усугубляется сохранением высокой доли занятых в госсекторе (18 миллионов человек).
Задача для экономики России на ближайшее будущее – вернуться к росту на 3-4 п.п. в год (сейчас – 0 п.п.). Ключевая роль за инвестициями. Это путь не быстрый».
