Наталия Орлова, Альфа-Банк. Точка зрения

В январе рост зарплат в госсекторе в среднем составил 17%. Благодаря этому номинальные зарплаты в целом в экономике за 2 месяца 2018 года выросли на 13%. Хотя такой масштаб индексации не был ожидаемым, мы считаем, говорит Орлова, что она продлится, как минимум, в ближайшее время и поспособствует улучшению общей динамики зарплат в этом году.

Улучшится и динамика доходов населения. Однако, это, в свою очередь, говорит и о росте инфляционных рисков. Хотя реальные процентные ставки высоки, норма банковских сбережений населения не выросла в предыдущие годы, оставаясь даже ниже уровня 2012-2013 годов.

Рост роли государства в доходах населения также выглядит риском. По данным 2016 года, около 32% всех своих доходов население получает от государства, при этом доходы от предпринимательской активности сократились до 8%. Такая высокая зависимость от государства указывает на то, что, если Правительство РФ сделает выбор в пользу несоциальных расходов, или сосредоточит внимание на сокращении расходных обязательств, то российские потребители окажутся под давлением.