Антиинфляционный портфель: реальный опыт против паники

Когда цены растут, просто копить уже недостаточно, а слишком «горячие» стратегии могут «обжечь» в момент рыночной турбулентности. Именно поэтому в антиинфляционном портфеле всегда ищут баланс: между ростом и спокойствием, между сегодняшней доходностью и завтрашней уверенностью. Такой портфель можно сравнить с домом, в котором должно быть и тёплое жилое пространство, и крепкий фундамент. Инвестиционный консультант ВТБ Мои Инвестиции в Нижнем Новгороде Михаил Егоров рассказывает, как построить такой дом на практике, какие инструменты для этого использовать и на какие цифры можно ориентироваться прямо сейчас.

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Партнер проекта «Защита капитала»: ВТБ Мои Инвестиции

Две команды в одном портфеле: доходные и защитные активы

Любой портфель, цель которого — обгонять инфляцию на длинной дистанции, строится вокруг двух групп инструментов. Они не конкурируют, а дополняют друг друга, и у каждой — своя роль и свои цифры.

Первая — доходные активы. Это то, что даёт потенциал роста выше инфляции. Главные действующие лица здесь — акции. На российском рынке дивидендная доходность надёжных компаний сегодня держится в диапазоне 7–10% годовых. Это уже само по себе сопоставимо с инфляцией, а если добавить потенциальный рост котировок, то итоговая доходность может быть выше. Длинные рублёвые облигации добавляют ещё одну возможность: когда ставки в экономике начнут снижаться, их цена пойдёт вверх, при том что текущая доходность к погашению у многих выпусков находится в районе 15-16% годовых.

Вторая — защитные активы. Их задача скромнее: не дать портфелю сильно просесть в трудные времена и сохранить ликвидность. Здесь доходность тоже не нулевая. Фонды денежного рынка и короткие ОФЗ сегодня дают около 14% годовых — это уровень, близкий к ключевой ставке.

Облигации с плавающим купоном приносят похожие цифры. Замещающие облигации, которые номинированы в валюте, но выплаты по которым проходят в рублях по курсу Банка России, имеют доходность к погашению от 7,5% до 8,5% годовых в долларах или евро. Это ниже рублёвых ставок, но их главная ценность — защита от ослабления рубля, которая дополняет общую картину.

Балансировка: история одного портфеля

Рассмотрим реальный пример из практики. Портфель одного из наших клиентов на 80% состоял из акций. В хорошие годы это давало двузначный прирост, но во время коррекции инвестор принимал импульсивные решения: фиксировал убыток на дне, пропускал отскок. Мы договорились о простом правиле, чтобы 60% капитала оставалось в доходных активах, 40% переводилось в защитные. Каждые полгода проверяли пропорции. Если рынок рос и акции начинали занимать до 70% портфеля, продавали часть бумаг и возвращались к 60/40. Если рынок падал и доходная часть проседала до 50%, на средства из защитного резерва докупали подешевевшие акции.

За два года портфель показал среднегодовую доходность около 14% при официальной инфляции в 8% и 10% соответственно. Реальный прирост составил 4–6 процентных пунктов в год — и это без лишних нервов. Клиент признался, что впервые за долгое время перестал проверять котировки каждое утро. Механика балансировки взяла на себя то, что раньше зависело от настроения и заголовков новостей.

Три инвестора — три подхода

Один и тот же набор инструментов можно собрать по-разному, в зависимости от того, насколько инвестор готов к риску.

Осторожный инвестор. Недавно мы работали с клиентом, который получил наследство и хотел его сохранить, а не приумножить любой ценой. Клиенту было важно, чтобы капитал не таял от инфляции, но мысли о просадках вызывали тревогу. Мы отвели 15% портфеля под дивидендные акции надёжных компаний с ожидаемой доходностью около 8% годовых. Ещё 25% – под замещающие облигации с купоном около 7,5% в валюте в качестве защиты от ослабления рубля. Остальное распределили между фондом денежного рынка (17–18% годовых) и короткими ОФЗ с плавающим купоном. Средневзвешенная доходность портфеля составила около 13–14% годовых в рублях. При инфляции в 8% это даёт реальный прирост 5–6%, при этом максимальная просадка портфеля даже в стрессовые месяцы не превышала 5%. Клиент сказал: «Я не стал богаче в разы, но я спокоен. И это дороже».

Умеренный инвестор. С этим клиентом мы искали золотую середину. У него был опыт инвестиций, он понимал природу рыночных циклов, но не хотел излишне рисковать. Мы собрали портфель, где половина работала на рост: акции крупных компаний с дивидендной доходностью 8–10% и потенциалом курсового роста, длинные ОФЗ с доходностью к погашению около 13%. Вторую половину заняли замещающие облигации (7,5–8% в валюте), флоутеры (18% в рублях) и денежный рынок (17%). Расчётная средняя доходность такого портфеля — 14–16% годовых в рублях. В прошлом году рынок дал хороший рост, мы зафиксировали часть прибыли и переложили её в защитные инструменты. Клиент оценил, что решение было принято не на эмоциях, а по заранее оговорённому плану.

Агрессивный инвестор. Один из самых смелых клиентов, который сознательно держит 75% портфеля в акциях, оказался одним из самых дисциплинированных, с которыми я работал. Он ориентируется на дивидендную доходность своего портфеля в 10–11% годовых и ждёт, что на горизонте пяти лет рыночный рост добавит ещё 5–7 процентных пунктов. Он готов к просадкам на 20–30%, потому что смотрит на длинный горизонт. Но даже в его случае 25% капитала остаются в защитных инструментах: 5% в замещающих облигациях и 20% в денежном рынке и флоутерах. Этот буфер — не для спокойствия, а для манёвра: когда рынок падает, не продаём акции, а на средства из фонда денежного рынка наращиваем позиции. За последние три года такой подход позволил трижды входить в рынок на интересных уровнях, увеличив итоговую доходность портфеля примерно на 3 процентных пункта в среднем за год.

На что ориентироваться: реальная доходность

Нужно помнить, что реальная доходность равна номинальной за вычетом инфляции. Если портфель приносит 15% годовых, а инфляция держится на уровне 8%, то реальный прирост капитала — около 7%. Это неплохой ориентир для оценки любых стратегий. Отдельно стоит следить за валютной инфляцией: рублёвая доходность может выглядеть привлекательно, но если цели привязаны к доллару или евро, портфель должен учитывать и этот фактор. Именно поэтому в каждом из примеров выше присутствуют замещающие облигации — они дают не самый высокий купон, но страхуют от курсовых «сюрпризов».

Антиинфляционный портфель — это не мёртвая формула, а живой механизм. Он настраивается под конкретного человека, его характер, горизонт и жизненные цели. Но в основе всегда одно: разделение на доходные и защитные активы, регулярная балансировка и спокойное следование выбранной стратегии. Такой подход помогает капиталу не просто сохраняться, а расти в реальном выражении — год за годом, независимо от того, куда движутся цены и курсы.

Инвестконсультант ВТБ Мои Инвестиции в Нижнем Новгороде Михаил Егоров – о том, как работают и почему популярны замещающие облигации.