Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14%

Банк России 11 сентября сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых. Решение регулятор объяснил заметным усилением ценового давления в последние месяцы и преобладанием проинфляционных рисков.

По оценке ЦБ, устойчивый рост цен достиг 5–6% в пересчете на год. Одной из причин стало временное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях. В июле текущий рост цен с учетом сезонности ускорился до 11,6% в годовом выражении против 5,3% в среднем во втором квартале 2026 года. Показатель базовой инфляции вырос до 7,0% после 4,6% кварталом ранее.

Годовая инфляция на 7 сентября оценивалась в 6,3%. На ее динамику повлияли цены на моторное топливо и плодоовощную продукцию. Рост стоимости топлива отразился и на устойчивой части инфляции, отметили в Банке России. При этом инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными.

В базовом сценарии с учетом проводимой денежно-кредитной политики Банк России ожидает инфляцию в пределах 6,0–7,0% по итогам 2026 года. В 2027 году она должна вернуться к целевому уровню 4,0% и в дальнейшем оставаться вблизи него.

По оперативным данным, в третьем квартале 2026 года российская экономика растет умеренными темпами. Потребительский спрос замедляется, однако сохраняется на повышенном уровне, а инвестиционная активность восстанавливается по сравнению с началом года. Напряженность на рынке труда постепенно снижается.

С учетом ожиданий по будущей инфляции жесткость денежно-кредитных условий в реальном выражении несколько снизилась, указал регулятор. При этом неценовые условия банковского кредитования по-прежнему остаются жесткими.

Кредитная активность в последние месяцы была повышенной прежде всего благодаря корпоративному сегменту. Портфель розничных кредитов рос умеренно. Склонность населения к сбережению несколько снизилась, но продолжает оставаться высокой.

«Проинфляционные риски выросли и преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте», — подчеркнул Банк России. Среди ключевых рисков регулятор назвал возможный дисбаланс спроса и предложения при более высоком внутреннем спросе, длительное выбытие производственных мощностей в отдельных отраслях, повышенные инфляционные ожидания и перенос издержек в цены.

Кроме того, риски связаны с продолжительным ростом зарплат темпами, опережающими производительность труда, ухудшением перспектив мировой экономики и усилением ценового давления в мире на фоне геополитической напряженности. Дезинфляционный сценарий возможен при более существенном замедлении внутреннего спроса.

Июльский базовый сценарий Банка России предусматривает постепенное снижение структурного первичного дефицита бюджета до нулевого уровня к 2029 году. Параметры бюджетной политики, в том числе траекторию возврата к нулевому структурному сальдо, регулятор уточнит в октябрьском прогнозе — после внесения правительством в Государственную думу новых бюджетных проектировок на среднесрочный период.

Если они будут предусматривать более высокий структурный первичный дефицит, Банку России может потребоваться проводить более жесткую денежно-кредитную политику, чем заложено в базовом сценарии.

Следующее заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке назначено на 23 октября 2026 года.

Напомним, цикл снижения ключевой ставки начался летом 2025 года. На заседании 6 июня ЦБ уменьшил ее до 20%, 25 июля - до 18%, 12 сентября – до 17%, 24 октября – до 16,5%. На финальном в 2025 году заседании, 19 декабря, регулятор снизил ключевую ставку еще на 0,5 п. п. до 16% годовых.

В 2026 году цикл смягчения ДКП был продолжен: в феврале ключевая ставка была снижена до 15,5%, в марте — до 15% годовых. В апреле – до 14,5%, в июне - до 14,25% годовых, в июле – до 14%.

Отметим, что 12 из 14 опрошенных «Бизнес News» экономистов правильно спрогнозировали сохранение ставки на уровне 14%.