ЦБ сохранил ставки на прежних уровнях

Сегодня (12 февраля) состоялось очередное заседание совета директоров Банка России. Решение, принятое регулятором, предсказывалось аналитиками. Несмотря на ускорение инфляции в январе до 7.1% по сравнению с прошлым годом Центробанк сохранил ключевые процентные ставки на прежних уровнях. Эксперты Финансовой группы БКС разделяют мнение регулятора о том, что рост инфляции носит временный характер, и уже во II квартале 2013 года ожидают ее замедления, вследствие чего ЦБ РФ может пойти на понижение ставок весной текущего года.

В последнее время в СМИ появилось достаточно много высказываний различных представителей правительства РФ о необходимости  понижения процентных ставок в России. Между тем представители ЦБ отмечают, что не испытывают давления со стороны правительства, и, хотя и учитывают мнение коллег, решения в рамках монетарной политики принимаются Центробанком только исходя из собственного понимания макроэкономических тенденций. По мнению аналитиков БКС, за последние годы регулятор не давал поводов усомниться в своей независимости, и основное влияние на изменение денежно-кредитной политики продолжают оказывать фундаментальные макроэкономические показатели.

Снижение темпов роста экономики России в течение 2012 г. вместе с прогнозами по замедлению роста деловой активности в 2013 г. способствуют уменьшению давления со стороны совокупного спроса на выпуск товаров и услуг, который в настоящее время, по оценкам ЦБ, находится на своем потенциальном уровне. При этом, по мнению регулятора, угроза отрицательного разрыва выпуска (т.е. снижения темпов роста ниже потенциальных) связана только с неопределенностью на внешних рынках. Следовательно, отсутствие избыточного спроса в экономике будет способствовать замедлению темпов роста инфляции в 2013 г. В свою очередь монетарные факторы будут оказывать сдерживающее влияние на рост базовой инфляции, однако сохранение высоких темпов индексации регулируемых тарифов не позволит инфляции снизиться значительно – ниже 5.5%.

Исходя из наблюдений, смещение темпов изменения денежной массы на семь месяцев вперед является хорошим опережающим индикатором для предсказания монетарной части инфляции. Как следствие, общая инфляция к концу 2013 г. может достичь уровня целевого коридора ЦБ – 5-6%, а по итогам 2013 г., согласно прогнозам, скорее всего, составит 5.7-6.0%.

Тем не менее, в ближайшие месяцы эксперты БКС по-прежнему ожидают ускорения темпов роста инфляции с текущих 7.1%. При этом максимальные уровни годовой инфляции, вероятнее всего, будут достигнуты в феврале-марте 2013 г., когда индекс потребительских цен (ИПЦ) может составить 7.2-7.4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. И данный уровень во многом будет объясняться эффектом низкой базы начала 2012 г.

По материалам БКС Премьер