Эксперты ждут паузы в снижении ключевой ставки Банком России
До этого регулятор трижды принимал решение о смягчения денежно-кредитной политики. Эксперты поясняют свое мнение наличием ряда проинфляционных факторов.
Главный экономист ВТБ Родион Латыпов отметил, что данные, полученные после последнего заседания Банка России, свидетельствуют о сокращении возможностей для дальнейшего снижения ключевой ставки в оставшуюся часть текущего года по сравнению с летом. Среди ключевых индикаторов он выделил увеличение ценовых ожиданий бизнеса и инфляционных ожиданий. Дополнительно наблюдается напряженность на рынке труда, выраженная в значительном росте заработной платы — согласно июльским данным, годовой прирост составил 16%. Эксперт убежден, что благоприятные условия для существенного уменьшения ставки появятся лишь ко второму кварталу 2026 года, когда проявятся анти-инфляционные последствия реформ бюджетных механизмов. Согласно его прогнозу, к концу указанного периода ставка опустится примерно до уровня 12–13%. До завершения текущего года центральным решением будут оставаться паузы.
Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк ожидает, что на следующем заседании перед Банком России возникнет дилемма выбора между поддержанием действующей ставки и ее уменьшением на 0,5—1 пункт. Она подчеркнула, что первоначально создавалось ощущение готовности регулятора уменьшить ставку уже в октябре, учитывая налоговые поступления и планы расходов бюджета на следующий год. Однако теперь вероятнее выглядит сценарий сохранения ставки ввиду растущих колебаний инфляции и задержки в достижении устойчивого целевого показателя инфляции в размере 4%.
Софья Донец, занимающая должность главного экономиста «Т-Инвестиций», полагает, что Центральный банк будет выбирать между стабилизацией ставки и ее понижением до отметки в 16%. В итоге регулятор, скорее всего, выберет паузу, но со «сбалансированной коммуникацией», в которой укажет на потенциал дальнейшего смягчения ставки на горизонте года, считает она.
Научный сотрудник Высшей школы экономики Григорий Жирнов подчеркивает, что существует ряд обстоятельств, которые указывают на вероятность приостановки процесса снижения ключевой ставки. К таким факторам относятся сентябрьский скачок темпов роста заработных плат, стимулирующий потребление, активизация кредитования и значительное повышение инфляционных ожиданий бизнеса вследствие планируемого увеличения налога на добавленную стоимость (НДС). В результате ценовой прогноз компаний на ближайшие месяцы увеличился с 2,9% до 4,2%, а в сфере торговли — до максимального значения с февраля, составившего 9,4%. Все это создает риск появления вторичного эффекта влияния НДС на общий уровень цен. Возможность изменения ставки зависит от публикации данных по инфляционным ожиданиям населения, которые ожидаются 22 октября, также уточняет сотрудник Григорий Жирнов.
Эксперт Совкомбанка Михаил Васильев склоняется к мысли, что Центробанк удержит ставку не только в октябре, но и вплоть до окончания 2025 года. Причиной станут продолжающееся влияние налогового маневра и высокая нагрузка на трудовом рынке, способствующие росту инфляции и инфляционных ожиданий.
В свою очередь директор по инвестициям «Астра УА» Дмитрий Полевой высказывается в пользу возможного снижения ставки до 16%, отмечая, что показатели инфляции за сентябрь соответствуют нижней границе прогнозируемых показателей ЦБ на июль. Вместе с тем он признает, что рост инфляционных ожиданий бизнеса может повлиять на решение регулятора сделать паузу. Одним из промежуточных вариантов, допускаемых Полевым, становится снижение ставки до 16,5%.
А управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы Промсвязьбанка Денис Попов видит базовым сценарием умеренное снижение ставки на 0,5-1 процентный пункт. Его позиция основывается на выводах о преимущественно краткосрочном воздействии на инфляцию недавних всплесков цен и ценовых ожиданий. Прочная стабильность курса национальной валюты поддерживает точку зрения Попова о возможном новом этапе смягчения кредитно-денежной политики.
